In het eerste deel van dit artikel analyzeren we de resultaten van Adyen. Die werden bekend gemaakt op 13 februari. Het is eerder technisch, maar wel belangrijk als je een Adyen aandeelhouder bent of wil worden.

Subscribe now

In het tweede deel van het artikel kijken we naar de kwaliteit en de waardering.

Als je hier bent voor de kop, dan is deze het:
“Adyen had een uitstekende 2024.”

Als je nog steeds niet zeker weet wat Adyen doet en je kijkt graag eerst naar de aandelenkoers om te zien of het iets goeds is, hier staat het tussen enkele van de grootste openbare betalingsbedrijven op de planeet sinds de beursgang een kleine 7 jaar geleden:

Zoals je kunt zien, is Adyen het best presterende grote betalingsbedrijf sinds zijn beursgang. Het is beter dan giganten als Mastercard en Visa, beter dan bedrijven met betere PR-diensten zoals Block of Paypal, en bijna twee keer het rendement van de S&P 500, ondanks het feit dat het Europees is!

Ben je al overtuigd dat het een winnaar is?

Mensen die me al langer volgen, zullen weten dat de bovenstaande verklaring een grap is, aangezien ik ontelbare uren heb besteed aan het uitleggen waarom we een bedrijf niet alleen moeten beoordelen op basis van de prestaties van de aandelenkoers.

Moet ik je nog overtuigen? Hier is een mooie grafiek van het bedrijf om je verder te helpen beslissen:

Bron: Aandeelhoudersbrief H2 2024 - Adyen

Iemand die zo'n mooie grafiek kan maken, is toch zeker je investering waard? ;-)

Oké, prima. Als je tot nu toe hebt gelezen, wil je waarschijnlijk iets meer weten over de prestaties van Adyen en de belangrijkste cijfers, dus laten we erin duiken.

Inkomstengroei: Sterk

Adyen's H2 2024 omzet bereikte €1,08 miljard, een stijging van 22% op jaarbasis. Deze groei werd gedreven door uitbreiding van de share-of-wallet bij bestaande klanten en nieuwe klanten in sectoren zoals horeca, gezondheidszorg en technologie.

Voor het hele jaar stegen de netto-inkomsten met 23% tot €1,99 miljard en het verwerkte volume steeg met 33% tot €1,28 biljoen. Als we één klant met een groot volume buiten beschouwing laten (waarschijnlijk Cash App, van Block), versnelde de groei van het verwerkte volume met 28% op jaarbasis, wat de breed gedragen vraag naar de oplossingen van Adyen benadrukt.

De totale verwerkte volumes (de belangrijkste maatstaf voor betalingsbedrijven) groeiden met 22% op jaarbasis, een CAGR (compound annual growth rate, dus de gemiddelde groei per jaar) van 40% over zes jaar sinds de beursintroductie.

Adyen's take rate bleef stabiel op 16,2 basispunten, een stijging ten opzichte van 14,7 basispunten in H1 2024 als gevolg van lagere Cash App volumes. Na verloop van tijd zal de take rate naar verwachting dalen naarmate Adyen schaalt via haar getrapte prijsmodel. Hoe meer betaalvolume, hoe lager de takerate van Adyen is. Doordat Adyen de laagste kost heeft om zijn klanten te bedienen, is dit een concurrentieel voordeel.

Winstgroei: Sterk

In tegenstelling tot een ander bedrijf in fintech (Block, ahum), dat winst vermijdt voor bitcoin R&D, is Adyen zeer sterk als het gaat om winstgevendheid, met een netto omzetgroei van 22% op jaarbasis tot €1,08 miljard en een EBITDA die met 35% is gestegen tot €569,2 miljoen voor de tweede helft van het jaar.

Dit is de eerste keer dat de netto-inkomsten de grens van 1 miljard overschreden, een belangrijke mijlpaal voor het bedrijf. Ter herinnering: Adyen rapporteert halfjaarlijks, niet per kwartaal.

Adyen's voortdurende focus op operationele efficiëntie wierp ook zijn vruchten af, met een EBITDA-marge die steeg tot 53% in H2 (tegenover 48% in H2 2023) en 50% voor het hele jaar.

Ter herinnering, de EBITDA-marge wordt berekend als EBITDA/omzet, wat betekent dat voor elke 100 dollar aan inkomsten 50 dollar wordt verdiend als nettowinst. Dit is buitengewoon en behoort met gemak tot de beste in zijn klasse in welke sector of bedrijf dan ook.

Ook de EBITDA-marge van 53% (evenals de operationele marges van 47%) was op het hoogste niveau sinds 2021. Bovendien herhaalde het management zijn doelstelling om EBITDA-marges van meer dan 50% te behalen tot en met 2026, hoewel het waarschuwde dat de margestijging in 2025 iets zou kunnen afzwakken. Met 35% stijging is het niet abnormaal dat de stijging iets minder zal zijn.

Dit alles is bereikt met een personeelsgroei van slechts 4% op jaarbasis in het tweede halfjaar, vergeleken met 26% in 2023, en een hernieuwde nadruk op productiviteit (via tools zoals Uplift).

Vergeet niet dat het bedrijf in H1 2024 ook netto slechts 37 nieuwe personeelsleden heeft toegevoegd, dus het bedrijf is vrijwel even groot als aan het begin van 2024, maar met een dubbelcijferige omzetgroei sindsdien. Ik ben er vrij zeker van dat ze dit “Operating leverage” noemen. Bovendien is het ook heel belangrijk omdat dit is wat het management heeft beloofd. Het is nog maar eens een teken dat het management van Adyen te vertrouwen is.

De aandelen van Adyen kraterden in 2023 omdat het bedrijf aankondigde dat het agressief mensen aannam terwijl concurrenten mensen ontsloegen. Het aandeel zakte maar liefst meer dan 60%.

En toch is dit wat er gebeurt als je je bedrijf efficiënt en anticyclisch runt - je bouwt een operationeel hefboomeffect op voor de toekomst.

De gemiddelde omzet per voltijdse werknemer bedroeg 42.000 euro per maand, ook een piek sinds 2021. Op jaarbasis is dat €504K per werknemer.

Dit is echt een bedrijf van David-formaat dat prestaties op Goliath-niveau levert.

Waarom is dit allemaal zo indrukwekkend? Vergeet niet dat Adyen een INTERNATIONAAL betalingsbedrijf is, met minder dan 30% van zijn inkomsten uit de VS. Als we kijken naar de laatste 6 maanden van 2024 en zien wat de USD deed ten opzichte van elke valuta waarin Adyen actief is, dan is dat echt opmerkelijk.

Dit kan een enorme rugwind worden voor 2025 als de erg recente zwakte van de USD zou aanhouden.

Subscribe now

Om dit punt te illustreren: er werd groei gerealiseerd in elke afzonderlijke regio. Zelfs LATAM (Latijns Amerika), dat 12% in constante valuta was, maar na de juiste boekhouding -1% laat zien, maar we kunnen hen vergeven omdat de regio zowel klein is als over een kleine vlaag van hyperinflatie/zwakke valuta gaat - Mercado Libre en Nu Holdings knikken solidair mee.

Hier is een andere kijk van Finchat als je van meer kleur houdt.

Even reclame. Als je van Finchat houdt, het is het ALLERBESTE prijs/kwaliteit platform voor mij. Ik krijg erg veel vragen om gesponserd te worden, en ik weiger ze allemaal, behalve voor Finchat, omdat ik het dagelijks gebruik. Je kunt de AI-fucntie gebruiken, grafieken maken, luisteren naar de ‘earnings calls’ en zoveel meer.

Finchat is 90% van een Bloomberg terminal aan (letterlijk!) 1% van de prijs. En bovendien, als je deze link gebruikt, krijg je nog eens 15% korting.

EMEA (Europa, het Midden-Oosten en Afrika) bleef Adyen's grootste en snelst groeiende regio, met een omzetstijging in H2 van 27% op jaarbasis tot €625 miljoen, goed voor 58% van de totale omzet.

De groei van de regio werd gestimuleerd door de verdieping van retail en digitale abonnementen, waaronder samenwerkingen met grote merken als KFC en Thomson Medical. Het management merkte op dat Adyen zelfs in haar meest gevestigde markten "nog aan het begin staat van het realiseren van onze marktkansen.” Daar word ik toch enthousiast van, hoor.

In Noord-Amerika groeide de omzet met 21% j-o-j tot €292 miljoen, dankzij een groter marktaandeel in unified commerce en platforms. Tijdens de earnings call benadrukte Co-CEO Ingo Uytdehaage het strategische belang van de regio (vertaald uit het Engels:

We blijven marktaandeel winnen in Noord-Amerika, wat ons nog meer vertrouwen geeft in onze double-down benadering van deze doelregio”.

APAC (Azië en Oceanië) groeide op jaarbasis met 12% tot €110 miljoen, terwijl de omzet in Latijns-Amerika met -1% daalde (hoewel de groei in constante valuta 12% bedroeg, hetzelfde als APAC).

“FX-volatiliteit” klinkt zo onschuldig als de Amerikaanse dollar gewoon een gigantische sloopkogel is. Dit had een negatieve invloed op de gerapporteerde cijfers, maar investeringen in het Braziliaanse Pix instant betalingssysteem en partnerschappen in India wijzen op potentieel op de lange termijn, dus laten we dit in de gaten houden.

Unified Commerce

Adyen heeft veel tijd en energie gestoken in het vertellen van haar strategie en kansen op het gebied van unified commerce, en die worden nog steeds bevestigd met een dubbelcijferige groei over de hele linie. De lancering van Tap-to-Pay op iPhone in vijf Europese markten en Nieuw-Zeeland versterkte Adyen's mogelijkheden voor betalingen van persoon tot persoon.

Unified Commerce (betalingen in de winkel) groeide met 35% in het tweede halfjaar, ondersteund door recordvolumes op Black Friday en de lancering van de SFO1-terminal, die de klantervaring in de detailhandel verbetert.

De SFO1-terminal, bron: Adyen

Ondertussen steeg het Platforms-segment (dat marktplaatsen bedient) met 44% en werd daarmee Adyen's snelst groeiende pijler. Platforms vertegenwoordigen nu 13% van het totale volume, tegenover 9% in 2023, dankzij een stijging van 67% van het aantal zakelijke klanten in het tweede halfjaar.

Het digitale segment, dat online betalingen en abonnementen faciliteert, verwerkte €783,4 miljard aan volume voor boekjaar 2024 (+29% ten opzichte van vorig jaar).

Een van de belangrijkste factoren was Adyen's AI-aangedreven Uplift-tool, die de conversieratio van klanten met 6% verhoogde door geoptimaliseerde betalingsrouting.

Het aandeel van Digital in het totale volume daalde echter naar 58% (van 62% in 2023) doordat nieuwere segmenten versnelden.

De winst in e-commerce was meer uitgesproken bij hun grootste klanten, wat duidt op een toegenomen vertrouwen in Adyens vermogen om een groter deel van hun betalingen te verwerken.

De investeringen bleven stabiel op 5% van de netto-omzet, voor de financiering van uitbreidingen van datacenters en upgrades van kantoren. De vrije kasstroomconversie bleef robuust met 88% in het tweede halfjaar, wat flexibiliteit biedt voor strategische initiatieven zoals het betreden van de Indiase en Japanse markten. Het netto kassaldo eindigde op ongeveer €3,3 miljard.

Wat een luxe moet het zijn om zoveel geld bij te drukken dat je een markt als India kunt betreden met zelfgefinancierde groei. Als het bedrijf daar slaagt, kan APAC qua volume zelfs op gelijke hoogte komen met Noord-Amerika.

Tijdens de earnings call benadrukten de leidinggevenden drie prioriteiten:

1. Het verdiepen van de platformfunctionaliteit door middel van AI en ingebouwde financiële tools (verplichte schreeuw naar AI, maar ik sta het toe).

2. Sneller marktaandeel winnen in Noord-Amerika via gelokaliseerde oplossingen (Grootste markt ter wereld, dus goed om te zien).

3. Het verzilveren van investeringen in opkomende markten zoals India, waar Adyen infrastructuur bouwt voor groei op de lange termijn. (Groeimogelijkheden creëren om hun toekomst op lange termijn veilig te stellen, is volkomen logisch).

Deze prioriteiten zijn eenvoudig, intuïtief en volkomen logisch - je kunt zien waarom het een goed bedrijf is.

We zien Adyen op volle snelheid. Het is de nummer 1 speler in Europa, waar PSD2 en andere regelgeving in wezen nieuwe concurrenten hebben verdreven. Probeer tegenwoordig maar eens een betalingsbedrijf in Europa op te starten, durfkapitaalbedrijven zetten je op de zwarte lijst.

Adyen gebruikt zijn prachtige winstgevendheid om zwaar te investeren in marktaandeelwinst in de Noord-Amerikaanse en Aziatische markt, terwijl de winstmarges nog steeds 50% zijn. Behoorlijk indrukwekkend allemaal.

Conclusie Van De Resultaten

Ik zou nog 1000 woorden kunnen besteden aan het uitdiepen van de aandeelhoudersbrief en de bespreking van het management, maar ik zal leren van Adyen en dit eenvoudig en to the point houden: Adyen blijft een model van voorspelbaarheid, stabiele groei met dubbele cijfers.

Het bedrijf groeit met bestaande klanten, krijgt nieuwe klanten in nieuwe regio's, investeert in AI, verspilt geen geld aan zinloze aanwervingen en bevindt zich in een uitstekende positie om een leidende rol te veroveren binnen de markt van digitale betalingen ter waarde van jaarlijks $ 2,6 biljoen.

Zoals CFO Ethan Tandowsky het bondig verwoordde (vertaald uit het Engels):

We blijven vol vertrouwen dat we onze financiële doelstellingen de komende jaren zullen halen.

Ik bedoel, wat valt er nog meer te zeggen behalve: “Goed gedaan; tot over zes maanden?”.

Is het aandeel nu aantrekkelijk?

Maar is het aandeel nu aantrekkelijk tegen de huidige prijs van €1.769,4 (op de Amsterdamse beurs) of $18,34 voor de ADR (ADYEY).

Ik kijk altijd naar de kwaliteit via de PMQS (Potential Multibaggers Quality Score) en de waardering om tot de QPI (Quality-Price Index) te komen.

Dat systeem stelt ons in staat om kwaliteit en waardering tegen elkaar af te wegen en niet alleen naar waardering te kijken, zoals zo velen doen.

Regelmatig schrijf ik een volledig artikel over de kwaliteitsscore, maar ik heb alles doorgenomen en de kwaliteitsscore van Adyen blijft hetzelfde: 92,5, wat nog steeds de hoogste is van alle Potentiële Multibaggers aandelen.

Dit is hoe die topscore tot stand komt:
Persoonlijke overtuiging: 10/10
Winstgevendheid: 10/10
Verkoopsefficiëntie: 10/10
Innovatie: 5/5
Must-have: 5/5
Inkomstengroei: 5/5
Duurzaamheid van de groei: 10/10
Kwaliteit management: 10/10
Aandelenbezit management: 5/5
Multibaggerpotentieel nu: 5/5
TAM & SAM (total addressable market en serviceable addressable market): 5/5
Financiële kracht: 10/10

De negatieve punten (worden afgetrokken)
Risico (negatief): 0.5/5
Concurrentie (negatief): 1.5/5
Verwatering (negatief): 0.5/5
Gedeeld schaalvoordeel (-5/+5): 5

Waardering

Voor waarderingen gebruik ik dit model.

Adyen bevindt zich nog steeds in een hoge groeimodus, aangezien het consistent boven de 20% is gegroeid en de groei naar verwachting de komende jaren nog verder zal versnellen. Laten we dus eens kijken naar de EV/EBITDA (ondernemingswaarde/brutowinst). Finchat biedt dat gelukkig, zodat we het mooi kunnen illustreren met een grafiekje.

Met bijna 36 keer EV/EBITDA denk ik niet dat je kunt zeggen dat Adyen spotgoedkoop is. Maar Adyen houdt veel meer van zijn brutowinst over in de nettowinst, wat de reden kan zijn waarom de markt het hoger waardeert.
De grote korting op de aandelenprijs van Adyen is verdwenen. Het aandeel werd verhandeld tegen 13 keer EV/brutowinst in 2023.

Ik heb toen heel hard benadrukt dat het een historische opportuniteit was. Ik schreef maar liefst 5 artikels (in het Engels, weliswaar) op de drie maanden waarbij het aandeel zo gekelderd was. Ik voegde ook de daad bij het woord door er de grootste positie van te maken in mijn portefeuille toen.

Zo gaat het vaak in de markt. Als er zorgen zijn, zelfs als ze ongegrond zijn, kunnen aandelen snel goedkoop worden en zodra die zorgen zijn weggenomen, kunnen de aandelen net zo snel stijgen als ze zijn gedaald.

Laten we eens kijken naar een 'genormaliseerde' EV/EBITDA waardering.
In 2024 had Adyen bijna €2 miljard aan inkomsten. Met een omzetgroei van 22% in het tweede halfjaar van 2024 zie je dat Adyen nog steeds snel groeit.

Het management heeft voor de komende twee jaar een omzetgroei van 20% tot 30% aangegeven, beginnend aan de lage kant (nu) en eindigend aan de hoge kant (later). Laten we nu eens uitgaan van 23% omzetgroei voor 2025.

Dat zou ongeveer €2,46 miljard aan inkomsten betekenen voor 2025.
Dan nemen we deze grafiek.

Zoals je kunt zien, is de EBITDA-marge in 2024 gestegen naar 46,9%. Maar dat is nog lang niet het niveau van voor de grote investeringen in werknemers. Het management heeft herhaaldelijk verklaard dat ze geen reden zien waarom Adyen uiteindelijk geen EBITDA-marge van 65% zou kunnen halen. En ik, van mijn kant, zie geen reden om ze niet te geloven.

Subscribe now

Een EBITDA-marge van 65% op €2,46 miljard zou €1,6 miljard aan EBITDA betekenen in 2025. Verwacht dat niet in werkelijkheid, want Adyen is nog steeds bezig met het opleiden van de nieuwe medewerkers en hun loonbonussen wegen nog steeds op de EBITDA-marges. Het is als het ware een manier om in de toekomst te kijken.

De huidige ondernemingswaarde is ongeveer €49 miljard. Dat betekent een “genormaliseerde” EV/EBITDA van ongeveer 30,5. Nogmaals moet ik zeggen dat dit niet goedkoop is, maar dat is niet bizar voor een bedrijf dat consistent groeit met meer dan 20%.

Als ik naar Morningstar kijk, zie ik dat de analist een reële waarde van €1.950 ziet, terwijl het aandeel wordt verhandeld op €1.769 (de prijs op de infographic van Morningstar is nog niet aangepast; het toont nog steeds de prijs bij sluiting vrijdag).

Er is een onderwaardering van ongeveer 9% ten opzichte van de geschatte reële prijs.

Al met al denk ik dat de huidige prijs redelijk is. Het aandeel is niet duur, maar ook niet goedkoop. Voeg daar de hoge kwaliteit aan toe en daarom geef ik een waarderingsscore van 7,5/10.

Kwaliteit-prijsindex

Hoe aantrekkelijk is Adyen nu als we alle touwtjes aan elkaar knopen? Als we de waarderings- en kwaliteitsscores bij elkaar optellen, krijgen we de QPI of Quality-Price Index.
Adyen blijft door zijn hoge kwaliteit en gerechtvaardigde prijs een aantrekkelijk aandeel om te kopen, zelfs na de recnte stijging van het aandeel.

Als je dit artikel goed vindt, dan kun je me een plezier doen door het te delen.

Share

Blijf groeien!

Iedereen heeft het over DeepSeek en de impact ervan op Nvidia (NVDA) en de Amerikaanse technologiesector in het algemeen. Gedurende enkele dagen heb ik de details en de impact van DeepSeek bestudeerd.

In dit artikel beantwoord ik een paar vragen:

• Is DeepSeek legitiem?

• Heeft het verboden H100-chips gebruikt?

• Hoe herdefinieert DeepSeek de industrie?

• Betekent dit het einde van Nvidia en anderen?

• Heeft big tech te veel uitgegeven?

• Is China nu de nieuwe AI-leider?

• Is dit het begin van een nieuwe periode in AI?

DeepSeek lanceerde zijn nieuwste AI-iteratie, R1, op de dag van de inauguratie van Trump. Ik wil me niet meteen in complottheorieën storten, maar ik sluit niet uit dat het geen toeval was. Het doet er niet echt toe. Wat belangrijk is, is de impact die de lancering had. Die impact was diepgaand en daar gaan we het in dit artikel over hebben. Dit is een vertaling van mijn artikel in het Engels dat gisteren verscheen.

De reactie

De lancering van de R1 was voor velen een schok. De reden daarvoor is het volgende.

Bron: DeepSeek

DeepSeek scoort over het algemeen (bijna) even goed of beter dan de westerse AI-modellen in wiskunde, coderen en redeneren. Dit schokte de wereld. Bovendien werd het model open source gemaakt.

Marc Andreessen, de oprichter van Mosaic, de eerste grote webbrowser, en een van de meest prominente stemmen in durfkapitaal nu met Andreessen-Horowitz (soms aangeduid als A16Z), postte dit op X. Dit schreef hij op X over het model:

Hij stuurde verschillende berichten op X over DeepSeek. Dit is er nog een.

En Andreessen was niet de enige. Dit is bijvoorbeeld een reactie van Marc Benioff, oprichter en CEO van Salesforce (CRM), een bedrijf met een market cap van 320 miljard dollar:

Er waren ook veel tweets zoals deze:

Hier heb je het al. Deepseek beweert slechts 5,6 miljoen dollar te hebben gebruikt om het model te trainen, waardoor de hyperscalers en OpenAI belachelijk lijken vanwege al hun uitgaven. Er waren reacties van ongeloof.

Tot overmaat van ramp is DeepSeek een zijproject van een ‘quant hedge fund’, High-Flyer, geen gespecialiseerd AI-bedrijf. High-Flyer is een van de grootste quant hedgefondsen in China, maar vergeleken met Amerikaanse maatstaven is het met $ 8 miljard aan AUM (assets under management) nog steeds relatief klein. Het zou verbluffend zijn als later zou blijken dat High-Flyer ook short zit in Nvidia en enkele andere bedrijven. Maar laten we daar nu niet aan denken.

Verbazingwekkend genoeg is de AI-tak van High-Flyer, DeepSeek, pas in 2023 gestart.

Amerikaanse technologie wordt hier belachelijk gemaakt, zo lijkt het. Maar is dat echt zo? Daar gaan we later in dit artikel op in.

Zijn de claims van DeepSeek waar?

We kunnen de claims van alles wat DeepSeek schrijft niet controleren. Bij westerse bedrijven moet je al heel voorzichtig zijn met de gegevens die ze verstrekken, omdat ze er natuurlijk altijd goed uit willen zien.

Met Chinese bedrijven is het nog veel erger. Terwijl Amerikaanse bedrijven onder de loep worden genomen door de SEC (Securities and Exchange Commission) en worden gehouden aan strenge normen voor financiële transparantie, worden Chinese bedrijven niet aan dezelfde strenge regels gehouden.

Bovendien verbiedt de Chinese wet de SEC om Chinese bedrijven te onderzoeken, zelfs als ze op de Amerikaanse markt handelen. Neem bijvoorbeeld Alibaba (BABA), JD (JD) en Baidu (BIDU). Tijdens zijn vorige presidentschap dreigde Donald Trump om deze reden alle Chinese bedrijven van de Amerikaanse beurs te schrappen.

Er werd uiteindelijk een compromis bereikt waarbij de bedrijven meerdere waarschuwingen over meerdere jaren krijgen voordat ze worden geschrapt. Ik zou me kunnen voorstellen dat de Amerikaanse wet onder Trump weer strenger wordt met betrekking tot Chinese bedrijven die een notering in de VS krijgen, maar dat is een andere discussie.

Laten we teruggaan naar de vraag of DeepSeek al dan niet kan worden geloofd in zijn technische claims.

ScaleAI CEO Alexandr Wang en Anthropic CEO Dario Amodei beweerden allebei dat DeepSeek 50.000 Nvidia H100-chips heeft. Elon Musk was het eens met de beoordeling van Wang en antwoordde “uiteraard” op X.

(Bron)

En als Amerikaanse tech CEO is dat natuurlijk een geruststellende gedachte. 50.000 H100 GPU-chips betekenen immers minstens $1,5 miljard, niet slechts $5,6 miljoen.

Maar Ben Thompson van Stratchery is het daar niet mee eens en denkt dat DeepSeek legitiem is (eigen vertaling):

Eigenlijk ligt de bewijslast bij de twijfelaars, tenminste als je de V3-architectuur begrijpt.

Denk aan dat stukje over DeepSeekMoE: V3 heeft 671 miljard parameters, maar slechts 37 miljard parameters in de actieve expert worden per token berekend; dit komt neer op 333,3 miljard FLOPs aan rekenkracht per token.

Hier moet ik een andere innovatie van DeepSeek noemen: terwijl parameters werden opgeslagen met BF16 of FP32 precisie, werden ze voor berekeningen gereduceerd tot FP8 precisie; 2048 H800 GPU's hebben een capaciteit van 3,97 exoflops, oftewel 3,97 miljard miljard FLOPS.

De trainingsset bestond ondertussen uit 14,8 biljoen tokens; als je eenmaal alle wiskunde hebt gedaan, wordt het duidelijk dat 2,8 miljoen H800-uren voldoende zijn voor het trainen van V3. Nogmaals, dit was alleen de laatste run, niet de totale kosten, maar het is een aannemelijk getal.

Deze redenering kan zinvol zijn. Ik ben niet technisch genoeg ontwikkeld om te weten wie er gelijk heeft.

Thompson denkt dat de 50.000 H100-claim van Wang, Amodei en Musk teruggaat op deze tweet:

De H in H100 staat voor Hopper, maar de H800 is ook een Hopper, dus dit verduidelijkt niet veel. De Amerikaanse exportregels beperken de import en het gebruik van de H800 in China niet, terwijl de H100 officieel China niet in mag.

Een Chinees bedrijf als DeepSeek zal dus ook zeggen dat er oudere Nvidia-chips zijn gebruikt als ze in werkelijkheid H100-chips hebben gebruikt. Stel dat DeepSeek H100 chips had, hoe kwam het daar dan aan?

Als je naar de financiële gegevens van Nvidia kijkt, zie je dat een groot deel van de inkomsten van Nvidia nog steeds uit China en Singapore komt. Singapore is natuurlijk geen China, maar GPU's van Singapore naar China brengen is makkelijker dan ze vanuit de VS te brengen.

Maar ik wil dit herhalen: we weten niet zeker of DeepSeek hier de waarheid verbergt of niet. Mijn eerste reactie was dat het onmogelijk was zonder H100's, maar na mijn onderzoek voor dit artikel ben ik daar niet meer zo zeker van.

ChatGPT kopiëren

Het is ook duidelijk dat DeepSeek iets heeft gedaan waar Chinese bedrijven goed in zijn: kopiëren.

Laten we teruggaan naar DeepSeek. Dit was een maand geleden nog het geval.

(Bron)

Er is dus op de een of andere manier gekopieerd. Dit werkt door middel van distillatie.

Distillatie begint met inzichten uit een ander model door inputs naar het model van ‘de leraar’ te sturen en de outputs te registreren. Die output wordt vervolgens gebruikt om het leerlingmodel te trainen, in dit geval DeepSeek.

Waarschijnlijk heeft DeepSeek dit gedaan via de API van OpenAI. Dit is duidelijk in strijd met de servicevoorwaarden van de modellen, maar je kunt het niet blokkeren, behalve als je een gebruiker blokkeert.

Maar geef DeepSeek en de Chinezen niet de exclusieve schuld van dit kopiëren. Steeds meer modellen zijn gaan lijken op GPT -4. OpenAI had een duidelijke voorsprong, maar die is grotendeels verdwenen met het uitbrengen van de verschillende LLM-modellen. DeepSeek heeft dus waarschijnlijk GPT-4 gedistilleerd en zou daardoor veel goedkoper kunnen zijn.

Het is makkelijk om OpenAI, Google en Anthropic belachelijk te maken omdat ze miljarden dollars investeren, maar de ontwikkelingskosten voor nieuwe geavanceerde modellen zijn gewoon zo hoog. Als je het meeste vooruitstrevende werk gewoon kunt kopiëren, is het natuurlijk veel goedkoper. Maar dat maakt DeepSeek nog geen simpele copycat.

Waarom DeepSeek revolutionair is

Het maakt niet eens uit of DeepSeek liegt over zijn chips of niet. Je moet de prestaties van Liang Wenfeng en zijn team niet onderschatten.

Liang Wenfeng, bron

DeepSeek's R1 is revolutionair. Dat valt niet te ontkennen, zelfs al zou het getraind zijn op 50.000 gesmokkelde H100 chips.

Het maakt gebruik van pure reinforcement learning en dat maakt het de eerste keer dat de redeneercapaciteiten van LLM's kunnen worden gedaan zonder supervised fine-tuning (lees menselijke tussenkomst).

De eerste cruciale innovatie van DeepSeek is DeepSeekMoE, wat staat voor “mix van experts”. Wat DeepSeek deed was een soort “expertteam” bouwen. ChatGPT 3.5 probeerde nog steeds alles tegelijk te zijn (dokter, programmeur, leraar, marketeer, wetenschapper, enz.)

Maar net als GPT4 heeft DeepSeek gespecialiseerde experts onder één paraplu gecreëerd. Ze werken alleen als ze tot actie worden opgeroepen, getriggerd door een prompt. GPT-4 was een MoE-model dat verondersteld werd 16 experts te hebben met elk ongeveer 110 miljard parameters. DeepSeek nam dit model, maar verbeterde het aanzienlijk. Het maakte veel meer en meer gespecialiseerde experts en combineerde deze met gedeelde experts met meer algemene kennis om de verschillende experts met elkaar te verbinden.

In cijfers zal ChatGPT 3.5 alle 1,8 biljoen parameters voor elke prompt activeren. ChatGPT4 zal nog steeds 110 miljard parameters activeren voor elke expert. DeepSeek heeft 671B parameters (dus slechts ongeveer een derde van ChatGPT), maar slechts 37B zijn tegelijk actief. Dat betekent een enorme efficiëntiewinst.

DeepSeekMoE maakte training slimmer en sneller door de manier waarop het taken opsplitst en afhandelt te veranderen. Normaal gesproken zijn dit soort modellen ontworpen om snel te werken bij het beantwoorden van vragen of het oplossen van problemen, maar ze zijn traag en ingewikkeld om te trainen. DeepSeek heeft een manier gevonden om het trainingsproces eenvoudiger en minder rommelig te maken, wat tijd en moeite bespaart.

Er is ook DeepSeekMLA, wat waarschijnlijk een nog belangrijkere innovatie is. Een van de beperkingen van LLM's tot nu toe is het enorme geheugen dat nodig is voor inferentie, dus als jij en ik ChatGPT of Claude gebruiken door het opdrachten te geven.

Wanneer het model draait, moet het niet alleen zichzelf laden, maar ook alles wat je het vraagt om te overwegen (het zogenaamde “contextvenster”). Dit neemt veel geheugen in beslag omdat elk woord of deel van de invoer moet worden opgeslagen met de extra details van de contextvensters.

DeepSeekMLA, wat staat voor multi-head latente aandacht, heeft ontdekt hoe het contextvenster kan worden gecomprimeerd, waardoor veel geheugen wordt bespaard en het model veel efficiënter kan worden gebruikt.

Het verbaasde me dan ook niet dat Matthew Prince, oprichter en CEO van Cloudflare (NET) dit op X postte:

En hij voegde eraan toe:

Boem! Matthew Prince neemt nooit een blad voor de mond. Je zult daar later in dit artikel nog een voorbeeld van zien. Als deze efficiëntie wordt toegepast op de hele industrie, kunnen er natuurlijk veel meer LLM's worden gebruikt aan de rand, waar Cloudflare actief is.

Een ander element dat de bewering van DeepSeek ondersteunt dat het H800-chips heeft gebruikt, is dat DeepSeek een derde cruciale innovatie heeft geïntroduceerd. Het programmeerde 20 van de 132 verwerkingseenheden op elke H800-chip om de communicatie tussen de chips af te handelen. Hierover later meer.

Het open-source karakter van de technologie is ook revolutionair. Dit betekent dat iedereen het model kan bestuderen, aanpassen en verder ontwikkelen. Dit zou kunnen leiden tot een revolutie waarbij gewone mensen zonder de diepe zakken van Big Tech met de code aan de slag kunnen om nieuwe dingen te ontwikkelen.

Ik zeg al een tijdje dat we nog in fase 1 van de AI-revolutie zitten. Dit kan het begin van fase 2 betekenen.

De infrastructuur is het belangrijkste aspect van de eerste fase. We hebben dit gezien in de razendsnelle opkomst van Nvidia.

Maar de tweede golf is waar dingen bovenop de bestaande infrastructuur worden gebouwd. De modellen voor grote talen zijn nooit de ultieme toepassing van dit alles geweest. Met de efficiëntie die DeepSeek hieraan toevoegt, ongeacht of ze liegen over het aantal en type GPU's van Nvidia, lijkt er een nieuw tijdperk aan te breken.

Vergeet niet dat de LLM's (ChatGPT, Perplexity, Claude, Grok, Llama, etc.) nooit als einddoel zijn gezien, maar altijd als tussenstop op weg naar AGI (Artificial General Intelligence).

Als DeepSeek dit kan doen op 50.000 H800-chips, hoeveel meer kunnen de hyperscalers dan doen met hun veel grotere voorraad H100-chips en nog geavanceerdere chips zoals Blackwell van Nvidia?

Microsoft kocht 450.000 H100-chips in 2024, Meta 350.000, Amazon ongeveer 200.000 en Google ongeveer 175.000. Als ze de efficiëntie van DeepSeek kunnen toepassen op hun grotere aantal GPU's, kunnen de resultaten nog adembenemender zijn.

Dus, luidt DeepSeek een nieuw tijdperk in voor kunstmatige intelligentie? Mijn beste gok is ja. Zaterdag plaatste ik hierover een X-poll en een meerderheid van de stemmers denkt dat we een nieuwe fase van AI ingaan.

Als je mijn werk leuk vindt, overweeg dan om me te steunen met een betaald abonnement.

Censuur

Er zijn echter grenzen aan DeepSeek, omdat het model gecensureerd is. Vraag niet naar Winnie The Pooh (de bijnaam van de Chinese president Xi Jinping) of naar de opstand op het Plein van de Hemelse Vrede. En het antwoord over Taiwan is ook volledig in lijn met de Chinese Communistische Partij.

(Screenshots gemaakt door de auteur)

De gevolgen voor Nvidia en anderen

Het zal je niet verbazen dat de aandelen van Nvidia vandaag flink zijn gedaald, samen met andere chipfabrikanten zoals Broadcom (AVGO) en energiebedrijven die datacenters bedienen zoals Vistra (VST) en NRG (NRG).

Natuurlijk begrijp ik de redenering, en jij ook: De verhoogde efficiëntie ziet er niet goed uit voor Nvidia.

Zeker niet als je weet dat DeepSeek CUDA heeft omzeild, wat ik tot nu toe als hét competitieve voordeel van Nvidia zag. CUDA staat voor ‘Compute Unified Device Architecture'. Het platform van Nvidia stelt ontwikkelaars in staat om GPU's te gebruiken voor algemeen computergebruik, niet alleen voor grafische toepassingen. Het is tot nu toe van fundamenteel belang geweest voor AI.

Eerder in dit artikel schreef ik dat DeepSeek 20 van de 132 verwerkingseenheden op elke H800-chip programmeerde om de communicatie tussen de chips af te handelen.

Dit kan niet met CUDA. In plaats daarvan gebruikte het bedrijf PTX, wat een soort assembleertaal voor Nvidia GPU's is. Dat is waarschijnlijk ook een deel van de reden waarom Nvidia gisteren zo hard is gedaald. Tot gisteren was iedereen het erover eens dat CUDA zo'n sterke positie had dat het niet omzeild of vervangen kon worden.

En ja, Matthew Prince, de CEO van Cloudflare, was hierover opnieuw provocerend en trok CUDA in het algemeen in twijfel.

Dus het voelt alsof Nvidia de pineut is, toch?

Nou, niet zo snel.

De Jevons Paradox

Naast het feit dat DeepSeek wordt getraind op Nvidia-chips (of het nu de H800 of illegale H100's zijn), is er ook de Jevon-paradox.

Dit is hoe ChatGPT het beschrijft (zie je de ironie om ChatGPT hiervoor te gebruiken? Het was opzettelijk):

De Jevons Paradox, genoemd naar de Engelse econoom William Stanley Jevons, verwijst naar het contra-intuïtieve fenomeen waarbij een toename in de efficiëntie van het gebruik van hulpbronnen leidt tot een algehele toename in het verbruik van die hulpbron, in plaats van een afname.

Kernidee:

Wanneer technologie de efficiëntie van het gebruik van hulpbronnen (bijv. energie, grondstoffen) verbetert, dalen de kosten van het gebruik van die hulpbron. Dit leidt vaak tot:

1. Een grotere vraag naar de hulpbron omdat het gebruik ervan goedkoper wordt.

2. Bredere toepassing van de hulpbron in toepassingen die voorheen onrendabel waren.

3. Het totale verbruik stijgt in plaats van daalt.

Voorbeelden:

1. Steenkool in de 19e eeuw: Jevons observeerde dit fenomeen voor steenkool oorspronkelijk in zijn boek The Coal Question (1865). Hij merkte op dat verbeteringen in de efficiëntie van stoommachines (die het steenkoolverbruik per eenheid output verminderden) leidden tot een toename van het totale steenkoolverbruik omdat toepassingen die op steenkool werkten kosteneffectiever en wijdverspreider werden.

2. Zuinige auto's: Moderne zuinige auto's verbruiken minder brandstof per kilometer, waardoor de kosten van het autorijden dalen. Mensen kunnen echter reageren door meer te rijden of grotere voertuigen te kopen, waardoor het totale brandstofverbruik mogelijk toeneemt.

3. Efficiënte verlichting: Vooruitgang in verlichting, zoals LED-technologie, heeft de energie die nodig is voor verlichting drastisch verminderd. Maar omdat verlichting goedkoper werd, leidde dit tot meer gebruik (bijv. meer gebieden verlichten of lampen langer laten branden), wat kan leiden tot een hoger totaal energieverbruik.

Dit is een grafische illustratie van de Jevons-paradox in de context van IT-diensten:

Bron

En dit is Jevons Paradox in de context van hybride auto's:

Bron

In de context van de Paradox van Jevons, als LLM's efficiënter kunnen worden gemaakt en minder Nvidia-chips nodig hebben, zou er volgens de Paradox van Jevon meer gebruik moeten zijn door een hoger verbruik.

Maar dit is natuurlijk voor de lange termijn. Op de korte termijn denk ik dat de markt niet mals zal zijn voor Nvidia. De meesten zullen dit zien als Nvidia die de weg van Cisco opgaat na de dotcom bubble (ik zit absoluut niet in dat kamp) of gewoon weer een dip in het cyclische leven van chipbedrijven. En dat zou zeker het geval kunnen zijn. De enige katalysator voor de kortere termijn zouden de winsten kunnen zijn.

Maar vergeet niet dat de hyperscalers hun zinnen zetten op AGI, kunstmatige algemene intelligentie. De huidige staat van AI is slechts een tussenstation op weg naar AGI.

Met de efficiëntie die DeepSeek toevoegt aan de modellen, zullen Amerikaanse bedrijven de nieuwere modellen moeten overnemen. Het open-source model van DeepSeek heeft het potentieel om de monopolies van Big Tech op het gebied van AI te ondermijnen.

Dit is een geweldige ontwikkeling voor Amazon (AMZN) en Apple (AAPL), die hun modellen niet hebben. Meta, dat zijn eigen open-source LLM met Llama ontwikkelt, kan zeggen dat dit open-source model laat zien dat het de juiste benadering van AGI volgt.

De Moravec Paradox

De Moravec Paradox is een ander element om te overwegen. Het is de naar Hans Moravec genoemde paradox dat taken die mensen makkelijk vinden vaak erg moeilijk zijn voor computers, terwijl taken die mensen moeilijk vinden relatief makkelijk zijn voor computers.

Bijvoorbeeld:

• Een peuter kan met gemak lopen, gezichten herkennen of een gesprek voeren, maar deze vereisen extreem complexe programmering en rekenkracht voor machines.

• Aan de andere kant is het oplossen van wiskundeproblemen of schaken op bovenmenselijk niveau, wat veel mensen moeilijk vinden, relatief eenvoudig voor computers.

De paradox bestaat omdat activiteiten als lopen of het herkennen van voorwerpen berusten op miljoenen jaren evolutie en onbewuste processen, die diep in onze hersenen geworteld zijn.

Wat heeft dit nu te maken met Nvidia en haar toekomst? Nvidia werkt aan de fysieke kant van AI, wat betekent dat ze proberen AI en robotica te combineren. Een paar weken geleden werd de Nvidia GB10 gepresenteerd op de CES-conferentie in Las Vegas.

Bron

Dit laat zien dat Nvidia niet wacht tot de markt laat zien wat het wil. Het schaatst actief naar waar de puck in de toekomst zal zijn, om het met een Amerikaanse ijshockey-uitdrukking te zeggen. Dat betekent dat het bedrijf niet snel de volgende Cisco zal zijn.

Net zoals de LLM-modellen de innovaties van DeepSeek kunnen implementeren en erop voortbouwen, kan Nvidia dat ook, bijvoorbeeld door meer flexibiliteit in het programmeren van chips toe te voegen aan CUDA.

Op de lange termijn maak ik me dus niet echt zorgen over Nvidia. Op de korte termijn kan er echter van alles gebeuren. Zoals de meesten weten, handelt de markt op korte termijn op sentiment, niet op fundamentals.

Nog een bom laten vallen

Het lijkt erop dat DeepSeek nog niet klaar is met bommen gooien. Ze hebben gisterenavond ook nog Janus-Pro 7B gelanceerd (weer open source) en beweren dat het beter presteert dan OpenAI's DALL-E 3 tekst-naar-beeld generator in meerdere benchmarks. Na R1 heb ik geen redenen om hieraan te twijfelen.

Het zal weer een boost zijn voor de ontwikkeling van AI, want wat je ook denkt over een Chinees bedrijf dat dit doet, niemand die hier iets vanaf weet ontkent dat dit een grote sprong voorwaarts is. Ik heb dit niet in al zijn gevolgen kunnen bestuderen, maar ik denk dat de impact enigszins vergelijkbaar is met die van R1.

Het einde van Amerika als technologieleider?

Ik zag een aantal beweringen dat dit het einde is van het Amerikaanse leiderschap in technologie. Dat is niet het geval. Maar het is een mooie herinnering om te blijven innoveren en uit te gaan van de eerste beginselen. Tot nu toe was het antwoord op de vraag hoe je betere AI-modellen kunt maken gewoon meer geld naar Nvidia gooien.

DeepSeek is een goed geheugensteuntje voor Silicon Valley om niet zelfgenoegzaam te worden. We moeten immers niet vergeten dat baanbrekende innovaties meestal niet van gigantische bedrijven komen, maar van kleinere spelers aan de rand. En dat is precies wat hier gebeurde. Dit is geen reden om in paniek te raken, maar wel een reden om innovatie te blijven stimuleren.

Als Amerikaanse bedrijven de innovaties van DeepSeek implementeren zonder beperkingen op chips van topkwaliteit, zal dat ons nog sneller vooruit helpen.

Wat ik ga doen met mijn chipposities

Ik zie dit als een tijdelijke daling van de aandelenkoersen van chipbedrijven. Maar begrijp me niet verkeerd. Tijdelijk kan ook twee jaar betekenen. We zouden aantrekkelijke prijzen kunnen zien voor sommige chipaandelen.

Maar ik ben hier niet zeker van. De markt kan ook het langetermijnpotentieel herkennen en een bedrijf als Nvidia zou door de huidige ontwikkelingen sneller voordelen kunnen zien van zijn GB10.

Al met al is dit een spannende tijd om in te leven.

Blijf ondertussen bijleren!

Subscribe now

5 goede redenen om een IPO NIET te kopen.

1. FOMO of fear of missing out

Veel beleggers willen het volgende hype-aandeel niet missen, maar fear of missing out is niet het beste beleggingsprincipe. Je koopt een aandeel niet omdat het bedrijf zo goed presteert of omdat je onder de indruk bent van de conference calls, maar gewoon omdat zoveel mensen je vertellen dat het zo spannend is.

Er lijkt veel sociaal bewijs te zijn en als mensen zijn we erg gevoelig voor sociaal bewijs. Als zoveel analisten er enthousiast over zijn, dan moet het wel een goede investering zijn, toch? Nou, meestal is dat niet zo. Je kunt wachten en op zoek gaan naar bewijs in de kwartaalresultaten. Dan kun je zelf oordelen in plaats van anderen te geloven.

2. De door banken gevoede hype-machine

Banken kopen de aandelen van bedrijven die een beursgang willen maken en verkopen ze dan bij de beursgang. Dat betekent dat als de bank koopt en de aandelen stijgen 150% op de eerste dag (ja, dat gebeurt soms), ze dat verschil in hun zak kunnen steken.

Daarom zullen ze er alles aan doen om iedereen in de sector te pushen om aandelen te hypen voor de beursgang. En je weet hoe dat gaat in een sector waar iedereen iedereen kent: de meesten zullen gewoon doen wat van hen verwacht wordt en bijdragen aan de hype. Als buitenstaander ben ik wat sceptischer.

3. Uitvoering

Heel belangrijk: ik wil zien hoe een bedrijf ten minste een paar kwartalen onder het oog van de wereld presteert. Publiek toezicht is iets anders dan werken als een privébedrijf. De verwachtingen komen nu van externe analisten en als je in je eerste paar kwartalen geen goede indruk maakt, kan de perceptie volledig veranderen.

4. De lock-upperiode

Na 6 maanden (meestal) loopt de lock-up periode af zodat insiders aandelen kunnen verkopen. Het management en vroege investeerders proberen vaak ten minste een deel van hun aandelen te gelde te maken en dat betekent dat miljoenen aandelen de markt overspoelen.

5. Prijsdalingen

Het is uiterst zeldzaam, bijna nooit, dat een aandeel niet onder zijn IPO-prijs zakt. Daar zijn verschillende redenen voor. De lock-upperiode die afloopt, de eerste winstrapporten die tegenvallen, de hype die net zo snel weer verdwijnt als hij gekomen is... Met andere woorden, er zijn bijna altijd betere momenten om aandelen te kopen dan tijdens een beursgang.

Bij beleggen is geduld een schone zaak. Wees niet de bal, maar wees de speler die de bal controleert. En bedenk wie er voordeel uit kan halen door je te hypen voor een beursgang.

Subscribe now

Blijf ondertussen groeien!

Subscribe now

Alle begin is moeilijk.

Dat geldt voor beleggers en ook voor deze blog. Hoewel ik al bijna acht jaar schrijf over aandelen, waarvan meer dan drie fulltime, blijft zo’n nieuw begin, in een nieuwe taal, toch wel intimiderend.

Nederlands is mijn moedertaal maar over aandelen heb ik altijd in het Engels geschreven. Grotere markt, weet je wel?

En toch nu ook in het Nederlands. Waarom?

Ten eerste omdat ik voel dat er heel veel interesse is in aandelen in Nederland en Vlaanderen, maar niet altijd kwaliteitsinformatie voor jongere mensen. Heel wat gevestigde waardes die in de media verschijnen als het over aandelen hebben hetzelfde profiel, dat van de belegger in saaie aandelen die vooral niet te veel groei mogen hebben en waarvan de prijs niet te volatiel zijn.

Bovendien hebben de meesten ook een joekel van een home bias probleem. Ja, sorry, af en toe gaan er toch not Engelse termen opduiken. Die home bias betekent dat ze zich vooral of zelfs uitsluitend richten op aandelen van thuis. Met andere woorden, van de Nederlandse of Belgische markt.

Maar jongere mensen en dynamische ouderen zijn geïnteresseerd in wat er in de wereld gebeurt. Amerika is de Champions League als het op aandelen aankomt. Waarom zou je dan enkel kijken naar onze provinciale ploegen? Ok, natuurlijk zijn er in Nederland enkele fantastische wereldspelers zoals ASML and Adyen, maar die zijn er eigenlijk niet in België. AB Inbev zegt u? Al eens gekeken naar de tendens als het over bierconsumptie gaat? Niet echt een toekomstgericht bedrijf, als je het mij vraagt.

Dus wil ik met deze blog weg van de soms wat muffige kamers waar veel Nederlandse en Belgische beursspecialisten vertoeven. Zet alle ramen en deuren open en voel de frisse lucht! Voortaan is er een plaats waar je topkwaliteitsinformatie over Amerikaanse en internationale aandelen kunt vinden: Kwaliteitsaandelen, deze Substack.

Ten tweede heb ik gemerkt, en ik hoop dat ook u het merkt in mijn woordkeuze en zwierige zinnen, dat ik schrijven in het Nederlands ook erg leuk vindt.

Ik zou nog talrijke bijkomende redenen kunnen verzinnen, maar die twee lijken mij meer dan genoeg om te starten met deze service.

Alle artikels op Kwaliteitsaandelen zullen (voorlopig?) gratis zijn. Dat betekent dat het zonde zou zijn als je er zou missen, niet? Daarom even deze knop:

Subscribe now

Wie ben ik?

Ik ben Kris of Kristof, je mag kiezen. Internationaal wordt ik al 20 jaar aangesproken met Kris, mijn vrouw, onze dochter Romy, mijn ouders en vrienden noemen me Kristof. Kies maar wat je zelf het leukste vindt. :-)

Ik schrijft al jaren over aandelen onder de naam From Growth To Value op Seeking Alpha, het grootste informatieplatform voor beleggers, met meer dan 15 miljoen accounts. 

Ik woont in Maldegem, werkte vroeger als reporter, parlementair medewerker en leraar maar werk sinds enkele jaren fulltime als zelfstandig schrijver-aandelenanalist met twee abonnementsdiensten op Seeking Alpha, Potential Multibaggers en Best Anchor Stocks.

Potential Multibaggers richt zich op aandelen die snel omhoog kunnen gaan, Best Anchor Stocks focust op aandelen die al bewezen succes hebben. Je kunt dus zowel analyses verwachten van stabiele kwaliteitsgroeiers als van volatiele maar krachtige raketaandelen.

Ik heb heel veel zin in Kwaliteitsaandelen en ik hoop jij ook na deze tekst. Ik waardeer commentaren altijd en probeer zo snel mogelijk te antwoorden als er een vraag is.

Vergeet niet om je gratis te abonneren!

Subscribe now

Ik eindig elke tekst met mijn motto, ook als een reminder voor mezelf.

Blijf groeien!